债市长牛难言结束，但短期波动在所难免。在跟风追涨高风险超长债的同时，也应做好净值下跌的应对准备

• After three months of bullish bond market, yields began to rise in March 2024, signaling a potential pause in the bull run amid increasing trading enthusiasm and emerging risks.
• Record low yields were observed for 10-year and 30-year government bonds by early March 2024, but yields rebounded within a week, reflecting market volatility and divided future outlooks among investors.
• The surge in bond investments is driven by demand for asset allocation amidst a backdrop of monetary easing. However, concerns arise over the sustainability of this trend due to speculative trading behaviors and the potential for rapid adjustments if market conditions change.

欧洲央行发布有关货币政策的新框架，保留当前的利率引导系统，但给了银行业在判断运营所需现金方面的更多话语权

长江证券研报认为，当前部分低线城市核心资产的租售比已接近房贷利率，而部分高线城市租售比仍明显低于房贷利率，需要更低的房贷利率和其他政策配合，才能刺激需求入市

• After the 2024 Lunar New Year, China saw an unusual activity in data release and macroeconomic policy, with January's PMI rebounding, financial data starting strong, and policies aimed at sustaining economic recovery being implemented.
• The People's Bank of China (PBoC) maintained the Medium-term Lending Facility (MLF) rates but reduced the 5-year Loan Prime Rate (LPR) by 25 basis points to 3.95%, marking a significant and unexpected move to lower long-term borrowing costs.
• Despite these monetary policy adjustments, there remains uncertainty about their impact on economic stimulation. The asymmetric interest rate cut aims to support the real economy without adjusting MLF rates due to concerns over currency exchange rates and external monetary conditions.

【本文系数据通用户提前专享】长端LPR降幅超预期，意在促进投资和消费复苏；在当前社会总需求不足的大环境下，后续宏观调控政策可期待

长端LPR降幅超预期，意在促进投资和消费复苏；在当前社会总需求不足的大环境下，后续宏观调控政策可期待

从近两个月的投放情况看，央行2023年新增的PSL额度已经用完；不过当前5000亿元的规模未及市场预期，多数观点认为2024年PSL额度还将继续增加

PSL重启及其代表的财政提前发力均表明政策层已经注意到经济运行的隐含风险，并且将针对此采取积极行动

鉴于经济运行时处筑底回升的关键期，外部环境中的不确定性因素仍有增无减，相应加强预期引导仍将是今后一段时间内汇率管理政策的核心内容

在统计局公布的7月份数据中，工业增加值、消费、失业率等数据全部不及预期，而包括房价、销售面积、开工面积。开发投资等楼市相关数据也全线陷入泥沼。低迷复苏与强势美元共同作用下，人民币汇率一度跌破7.3关口，股市也在上周迎来“101股”申报数量新政后，在本周继续下挫。在人们“T+0”、降印花税、暂停IPO等讨论不绝于耳之时，市场在周五晚上盼来了证监会的回应

预计未来地产政策或更多托而不举，鉴于实际利率仍高，进一步降准降息亦有空间，而财政和准财政政策更值得期待

7月金融数据暴露出中国经济复苏内生动力仍然不足的问题，宽货币政策或还需要继续发力，LPR有望继续下降，同时降准等数量工具也可能加码

要维持货币政策对实体经济的平均的支持力度，名义贷款利率可能需要调降30bp左右，我们觉得下半年大概率还会降息一次

此次降息或是这一轮逆周期调节、稳增长政策的起点

政策利率全线下调，释放了货币政策强化逆周期调节、稳定市场预期的信号；当前促进经济修复，还需财政、产业等其他政策跟进，更需给民间投资以信心

【数据通会员独享新闻+数据深度阅读】政策利率全线下调，释放了货币政策强化逆周期调节、稳定市场预期的信号；当前促进经济修复，还需财政、产业等其他政策跟进，更需给民间投资以信心

央行今日将公开市场操作利率（20亿元7天期逆回购）下降了10个基点至1.9%，顺应了市场供求和预期的变化，是市场机制发挥作用的体现；有利于兼顾保持物价稳定、金融稳定和支持实体经济等多个目标的平衡

当前货币对实体经济的支持力度不弱，从社融增速与名义GDP增速相匹配的标准来看，事实上并不要求今年社融增速进一步大幅增长

如果未来能够打破1.50%这一定期存款基准利率的隐性约束、继续深化存款利率市场化改革，那么政策利率的“降息”空间或再次被打开