【本文系数据通用户提前专享】低利率环境下，保险业投资端与负债端持续存在平衡难局

维持稳增长政策基调，首提避免前紧后松，超长期特别国债及早发行，专项债发行将提速；房地产领域首提“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”；三中全会重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题

主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题

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需要从从动态的角度来分析目前中国面临的房地产市场深度调整、地方政府债务高筑以及部分行业绩效下降等问题，而不是简单化地进行定调

政府债供给落地或将推迟，后续节奏大致为地方专项债发行先提速，超长期特别国债的发行可能推迟到下半年。两者叠加导致的集中供给冲击，则可能推迟到下半年

金融体系的每一次变化，看似跟随政策起伏波动，但事实上每一轮金融周期穿透到底层，都是经济周期

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房地产不良率从2020年的1.37%降至0.1%，而个人贷款不良率已从2020年的0.89%升至1.5%；零售贷款高增或跟消金子公司的信贷投放强劲有关

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惠誉维持中国主权信用评级不变，但将评级展望从稳定调为负面；财政部表示，中国经济长期向好的趋势没有改变，地方政府债务化解工作有序推进，风险总体可控

市场波动，投资端承压，长期投资收益率假设值影响深远。上市险企纷纷在年报中发布了基于两种投资收益假设的业务数据，两者差距巨大

是什么决定了政府债供给的节奏？超长特别国债会在什么时候发？对债市会有什么影响？

当前财政形势在紧平衡中负重前行，未来的财政空间受三大因素影响，主要在中央和人口流入的省份

净息差1.60%，较上年下降30个基点；新增不良主要集中在房地产、地方债务等领域

中信金融资产2023年实现归母净利润17.66亿元，年末资产总额9681.03亿元，较上年末增加1.1%，负债总额为9200.66亿元，较上年末增加1.4%

短期内中国不太可能进行量化宽松或使用其他非常规的政策工具。央行有可能将重启国债买卖，但只是作为其公开市场操作和传统货币政策工具的一部分