• 2024年4月人民币贷款增加7325亿元，同比多增136亿元，社会融资规模增量减少720亿元。
• 5月13日，中国开始发布超长期特别国债发行安排，包括20年、30年和50年的债券，总规模1万亿元。
• 中国人民银行通过降准、降息和公开市场操作等措施来配合财政政策，确保市场流动性。

超长期特别国债发行、财政发力能否有效提振社融？货币政策该如何与财政政策协同配合？

【本文系数据通用户提前专享】超长期特别国债发行、财政发力能否有效提振社融？货币政策该如何与财政政策协同配合？

综合考虑中国政策利率与经济潜在增速基本匹配、实体经济融资成本稳中有降的情况，央行本次未进行大幅宽松的货币政策操作

国债的买卖涉及央行与财政、货币政策与财政政策，因此，对于央行开展国债买卖仍有很多值得思考之处

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在漫长的对抗通缩和加码QE过程中，可以清晰感受到日本央行实施QE的初衷，也是QE终极目的——尽可能降低利率从而撬动通胀回升

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央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动

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预计今年社融与GDP年增规模比值将进一步升至7附近。2002年至2007年期间，该比值稳定在1-2之间，2007年至2019年期间扩大至1.5-4.8，显示经济增长需要消耗的新增融资越来越多

沪指开盘报3076.88点；深成指报9633.97点

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短期内中国不太可能进行量化宽松或使用其他非常规的政策工具。央行有可能将重启国债买卖，但只是作为其公开市场操作和传统货币政策工具的一部分

虽然债市出现反弹，但当前多空因素较为复杂，行情波动或将加大

MLF平价缩量续作，或主要源于开年以来资金面维持稳健宽松、当前银行对MLF续作的需求不高，以及降杠杆、防空转等多重考量

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将政府债务纳入社会融资规模指标是及时且必要的，既能全面反映货币政策传导，更能体现货币与财政政策的配合

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