展委员会（下称金稳委）。 7月17日，会后首个工作日，“一行三会”齐齐表态：央行表示，将履行好金稳委办公室职责，加强金融监管协调；银监会表示，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，坚决服从

宏观首席分析师姜超认为，上半年GDP增速远超6.5%的全年目标，意味着下半年是释放金融风险的重要窗口，短期内货币政策难再宽松，资产泡沫将受到抑制。 年初以来，“一行三会”监管收紧，一度导致市场流动性减

是当务之急。改革开放以来，中国金融监管体制迭经变革，不断调整。现有的“一行三会”体制自2003年最终形成以来已历14载，期间发挥过重要积极作用，但弊端也逐渐暴露。近年来，面对金融混业经营趋势、特别是互

行，国内债券市场也刚从今年以来“一行三会”强化金融监管的的冲击中有所恢复。如何看待国际、国内宏观经济与货币政策走势对当前债券市场的影响？如何从历史到未来梳理中国金融、债券市场改革与监管的逻辑？财新智库

【财新网】（记者 岳跃）近日，中央金融系统各单位分别召开党代表会议，共选举产生出席党的十九大代表44名。经过财新记者梳理，来自一行三会的代表有11名，银行系统领导岗位12名，保险系统领导岗位3名，国

【财新网】（记者 岳跃 杨巧伶）7月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会，分别召开会议传达学习和贯彻落实第五次全国金融工作会议精神。五年一度的全国金融工作会议7月14日至15日在北京召开。 央

AGUZIN等。陆家嘴论坛由上海市人民政府、“一行三会”主办，财新传媒与论坛连续多年保持媒体合作关系，并与上海金融办联合制作论坛会后刊。《财新周刊》在论坛现场展示。

是由央行牵头召集的，但由于缺乏明确的决策机制，几年来仅实现了信息交流的作用，而对监管协调所发挥作用有限。本次成立的新部门有望形成更有效的决策机制，统领一行三会的金融分工与合作。二是，防范强化金融监管环

，通过建立国务院金融稳定发展委员会，来加强一行三会之间的协调与问责，把运动式监管常态化，弥补监管漏洞，并避免监管自身可能引发的风险。其三，在“把国有企业降杠杆作为重中之重、严控地方政府债务增量”的同时

吻合，这一委员会明确要“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”，也就是说，央行在“一行三会”的重要性将得到加强。 2、央地分工：鉴于中国之大，地方政府在国家治理中是不可或缺的一环。从泛亚交易所

三会合并”、“双峰监管”等监管机构改革方案，但从最终落地来看，采用了最符合中国实际的方案：在国务院层面设置统筹监管机构，一行三会仍然相对独立。 2、“国务院金融稳定发展委员会”是2013年设立的“金融

”的职能，更是主要针对一行三会在金融分工上的问题，促进监管协调，提高监管质量和效率。因此，该金稳委跟现有的存量部门如不会有相应交叉。至于该委员会如何具体开展工作，相应人事安排都是“下一步的事”。 有人问

日益综合化、脱媒化和国际化。分业监管模式面临诸多挑战。以“一行三会”为主体的机构监管模式对于各自分管行业能够做到持续监管，但是对于交叉金融业务则不能进行清晰的权责划分和明确的监管范围界定。监管部门各自

的背景下，金融监管（而非基本面因素）逐步成为影响目前我国资本市场发展和宏观经济趋势的主要矛盾之一。短短的一年多时间里，“一行三会”陆续出台了十余项监管政策与措施。特别是2017年以来，有关监管部门更是

行三会”出台了《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求坚持区别对待、有扶有控原则：对钢铁、煤炭行业实施差别化的信贷政策；对技术设备先进、产品有竞争力、有市场、虽暂遇困难但经过深化改

的中国金融体制改革可能方案。财新记者曾在2017年全国“两会”期间获悉，最有可能的方案是：“一行三会”保持现有格局不变，但在“一行三会”的架构之上新设一个协调机构，由此提高协调的有效性。（见财新网“统

是变形。 二、分业监管体系面临挑战。中国实行的是“一行三会”金融分业监管模式，在金融机构经营综合化、混业化、影子银行化的冲击下出现漏洞，监管部门之间的协调机制缺乏较为正式的制度保障。 三、机构监管面临

从2016年年底开始，随着中央经济工作会议确定将控风险作为与稳增长相提并论的首要政策目标后，一行三会开始了轰轰烈烈的金融业“控风险、去杠杆”行动。一行三会出现各种监管新规之频繁、这些监管新规针对市场

家，全年IPO融资规模达3000亿元。然而，“一行三会”金融去杠杆政策随之而来，流动性收紧传导至金融市场。6月后，年中遭遇美联储加息施压资本市场流动性，加之中国证监会放缓IPO发行并保持从严审批，致使