面临的违约风险较大。此外，由于当年贵州、四川等地县级城投出现非标违约，同时永煤集团、华晨集团等大型地方国企违约导致债市整体收益率呈现上行趋势，公司债券信用利差有所扩大。 而在2021年，渤海人寿披露

性压力较大，导致关联企业出现无法支付本金及利息的风险，公司实仓资产面临的违约风险较大。此外，由于当年贵州、四川等地县级城投出现非标违约，同时永煤集团、华晨集团等大型地方国企违约导致债市整体收益率呈现上

，占比46.5%，也为三年来最高。但这段时间市场并未出现类似永煤违约的重大风险冲击，审核门槛未有变化，终止审查数量亦无明显增加。 中信证券研究所副所长明明指出，今年的“取消发行潮”中，主动选择取消发行

，为三年来同时期最高值。与之前几轮“取消发行潮”不同的是，今年取消发行的债券中，有47只的主体信用评级为AAA，占比46.5%，也为三年来最高。但这段时间市场并未出现类似永煤违约的重大风险冲击，审核门槛

煤、华夏幸福、雏鹰农牧、上海华信、天神娱乐、中融新大等。这些企业中部分还存在造假问题，如永煤、雏鹰农牧、上海华信；部分则已破产，如洛娃科技等；其中涉及违规结构化发债的也不在少数。结构化发债，天然隐含更

债券，往往和自营联动”。 据财新不完全统计，光大证券承销的信用债中到目前有30只左右发生了违约，标的多有债市“网红”，包括洛娃科技、西王集团、新华联、永煤、华夏幸福、雏鹰农牧、上海华信、天神娱乐、中融

的利息。正荣表示，上海因新冠疫情进行封控导致其部分运营暂停，销售及资产处置推迟。 2020年11月永煤发生违约，2021年4月煤炭债价格出现回暖，而地产债则在隧道中的时间更长，目前未出现复苏迹象。华创

（IDR）由BBB下调至RD（限制性违约）。（详见财新网《重庆能投债务违约风险陡增 或成下一个“永煤”？》） 而在债务危机公开水面之前，重庆能投已经启动转型重组的前期准备。重庆能投于2021年初成立了债权

131只产业债发生违约，在此阶段，民企和国企产业债进一步分化，同时市场也将配置重心逐渐转向地产债和城投债。其三，2020年年底的“永煤事件”引发投资人对弱资质国企逃废债的担忧，民企、国企产业债均受到严重冲

企的总债务规模，叠加永煤违约事件冲击，资本市场对公司的偿债能力担忧持续升温，海淀国投的境内外债券价格大幅下挫，但在海淀区政府的强力支持下，公司此前对美元债和境内部分债券已进行了全额提前赎回，存续债券价

政府债券。央行数据显示，12月政府债券净融资1.2万亿元，同比多增4592亿元。此外，受2020年同期永煤违约等负面事件影响，企业债基数较小，导致2021年12月企业债券同比增长较多。12月企业债券融

。2021年以来，乐视网、华晨债、永煤债等涉及的违法违规行为受到查处，标志着证监会持续以零容忍姿态打击证券违法行为；拟对中概股海外上市以及VIE模式开始实施监管，体现了证监会监管视野的全面；康得新退市、康美药

。对此，惠誉评级中国企业研究联席董事张顺成表现得较为乐观，其向财新数据表示，2022年的违约风险整体可控，再次出现类似“永煤违约事件”的概率较低。 一方面，虽然去年全年违约的国企数量超过上一年，但其中

、2020年“永煤事件”之后的宽货币。此外，2022年促进房地产行业“良性循环和健康发展”成为稳增长的核心内容，而历史上当稳定房地产投资诉求增强时，往往伴随降准、降息的推出。当前，在“房住不炒”的中长期基

向没有改变。 王一峰称，12月15日将有9500亿元MLF到期，且这部分MLF是去年 12月央行为应对永煤、紫光等地方性国企信用违约，而采取的“扭转”操作，一定程度上属于应急性资金，在今年到期后顺势部

银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务”。央行此前在三季度货币政策执行报告中强调“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”。2019年“包商银行接管事件”，2020年“永煤违约事件”信用风险

融资为负，城投债市场逐渐萎缩；天津和云南属于永煤违约后被明显分化的省份。 在主体存量债余额层面，截至11月16日，共299家城投平台存量信用债余额超过100亿，其中94家超过200亿，主要分布在江苏

动社融，需要加快票据与短贷的增长。 2、企业债券 企业债券融资对利率水平高度敏感。历史上企业债券快速增长的时期往往是出现在债券市场的牛市阶段。2021年9月企业债券余额同比增长6.9%。受永煤事件影响

10.2%；房地产业，占比9.15%；建筑业，占比6%。 中原银行2021半年报显示，该行不良率为2.17%，较年初有所下降；拨备覆盖率153.57%，较年初有所上升。2021年1月，该行因永煤集团违约事件

，出现了一致性的收缩行为，房地产开发贷款增速出现较大幅度下滑。这种短期过激反应是正常的市场现象。”央行金融市场司司长邹澜在10月15日举行的央行新闻发布会上表示，2019年包商银行出险、2020年永煤