。 上周SHIBOR隔夜、货币利率均有所上行。银行间流动性先紧后松，主要回购利率多数上行，隔夜回购加权利率创下逾五个月来新高。SHIBOR隔夜利率上周上行85.10BP，至2.1970%，7天

购可转换债券等方式，注资中小银行，此举将助力中小银行金融风险的缓解。 宏观政策调节力度加大，经济秩序稳步恢复 从资金面来看，上周SHIBOR隔夜、DR001、R001均有所下行。上周央行未开展逆回购操

元7天逆回购、1100亿元14天逆回购，周三（6月24日）有1800亿元7天逆回购。上周共有1200亿元逆回购到期，公开市场净投放3800亿元。 SHIBOR利率短端下行，长端上行。6月24日

亿元逆回购和2400亿元MLF到期，从全口径测算，央行上周净回笼 1600亿元人民币。 SHIBOR利率较前周同期有所升高。上周SHIBOR隔夜利率为2.13%，较前周上行60.20BP

有2200亿元逆回购到期和5000亿MLF到期，实现资金净回笼3000亿元。 SHIBOR利率较上周同期有所升高。SHIBOR隔夜利率为1.53%，较上周下行5.30BP；SHIBOR1周为2.02

12.92BP至1.7774%。Shibor短期品种也下行，其中隔夜品种下跌5.2BP至1.477%；7天品种下跌16.10BP至1.8550%。 一位华东券商交易员表示，市场短端利率下行，主要原因是7月底

1.4732%，下跌4.39BP；存款类机构质押利率债的七天回购利率（DR007）下跌12.92BP至1.7774%。Shibor短期品种也下行，其中隔夜品种下跌5.2BP至1.477%；7天品种下跌

Shibor，而Shibor黏性较大，调整相对滞后。此外，近期高评级存单发行成功率也明显下降，主要由于国有银行和股份制银行存单一级发行价黏性明显大于城商行，相应的一二级价差也更大。 此外，一位城商行同业部门人士

1500亿元7天期逆回购，利率均为2.2%，与上期持平，此外上周还有6700亿元逆回购到期，实现资金净回笼4500亿元。 SHIBOR利率短端下行，长端上行。6月5日，SHIBOR隔夜为1.58%，下

全没有得到应用。利率重置频率过高、客户使用不便，是回购定盘利率在债券和贷款产品上不被接受的主要原因。 3、SHIBOR SHIBOR，即上海银行间同业拆放利率。 2007年1月央行推出上海银行间同业拆

于立刻转向紧缩，但为了防止资金空转和套利，也需要边际收紧，将资金中枢向上抬升并接近政策利率。 本周央行已连续三天暂停逆回购，共回笼资金1300亿元。6月3日资金面整体偏紧，Shibor各品种均呈现上行

护银行体系流动性合理充裕。 上周SHIBOR利率多数下行。5月29日，SHIBOR隔夜为2.0970%，上行100.30BP；1月期SHIBOR报收1.4300%，上行12.30BP；3月期

停摆，中间只有每月中的中期借贷便利（MLF）操作，以及4月24日小额续作到期的定向中期借贷便利（TMLF）。 5月26日早盘，市场资金进一步趋紧。上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上行，隔夜品

度较大且重上1%以上。5月22日，SHIBOR隔夜为1.0940%，上行23.00BP；1月期SHIBOR报收1.3070%，上行0.70BP，3月期SHIBOR报收1.4000%，上行0.10BP

，推动国债收益率曲线下移。4月份，隔夜Shibor算术平均值为1.01%，较上年末下降85个基点；7天质押式回购加权平均利率为1.60%，较上年末下降109个基点。4月末，10年期和1年期国债收益率分别

无任何品种到期。上周回购利率整体向下，隔夜利率先降后升，仍在1%以下，3M利率下降幅度较大。上周SHIBOR利率同样整体向下，4月中旬以来SHIBOR 3M一直保持在1.39-1.40%区间内。 今年

期限利率也或继续保持高位。 资金面持续宽松 央行公开市场操作层面，上周中央银行实现零投放和零回笼。“五一”假期后央行继续暂停逆回购操作，已经连续两周净投放为零。5月8日，SHIBOR隔夜为0.9380

债的参考利率却花样繁多，竟多达16种（见下表）。按来源或形成机制，这些利率可以分为三类： ——央行法定基准利率：即1年期定期存款利率； ——银行报价利率：包括Shibor、LPR； ——市场成交利率

SCP001”，票息低至0.95%，成为中国信用债历史上首只票息低于1%的个券，而当日隔夜Shibor报价0.91%，两者利差仅为4BP（基点）。 4月23日，北京市基础设施投资公司发行的一只3年期的债

近；银行间市场存款类机构质押式回购七天期利率（DR007）也在1.23%上下浮动；三个月期上海银行间同业拆放利率（Shibor）跌至1.4280%，创2009年7月16日以来新低。 “低利率是经济下行