不过，这对原来大多为国企上市的主板更为常见，对目前的创业板公司则未必成立；二是暂停上市、退市和恢复上市审批的行政权力在交易所，交易所对审批权难以放手；三是ST股票一旦复活或被借壳，股价就翻番，带来内幕交易

而2012年至今，最少有七只壳股公布获得大型内地房企入主。 　　七只壳股从公布借壳日起计算，截至6月5日，升幅区间达1.31倍至12.17倍。中国新城镇是惟一一家股价下跌的壳股，跌17.72%。

直至最近两年，港股市场上的“妖股”“仙股”卷土重来，鱼龙混杂，壳股继续大行其道，香港创业板更被嘲讽为“壳股梦工场”。

“壳股”升温 　　文｜财新周刊 朱亮韬 张榆 　　10月以来，“壳股”市场重现火热行情。 　　为规避重组上市（俗称“借壳”）监管的“控股权转让”题材股炙手可热，在资金追逐下连续涨停。

由于A股“堰塞湖”一直存在，也导致“壳股”市场久热不止。重组新规的利空消化后，“壳股”市场在短暂停歇后再次踏入狂欢，但如果此次IPO加速能够持续，这一现象或能得到缓解。 　　

另一位资本中介人士也表示，近期壳股卖方态度出现明显转向，不再像之前强硬。 　　抑制壳价炒作一直是A股市场多年难啃的“硬骨头”：一级市场上杠杆买家频频砸巨资高溢价买壳，二级市场上垃圾壳股则被资金爆炒。

二级市场上，近期“壳股”集中的ST板块行情正在走高。

监管层对于“壳股”的利害关系并非没有认识，过去也曾多次表态要打击“壳资源炒作”。

在壳股交易中，市值较低、股权高度集中、拥有现金类或较易处置的高流动性资产，是优质壳股的几大特点，港交所在“七宗罪”中亦有提及。 　　

壳股行情能走多远？ 壳股行情能走多远？ 　　观察壳股走向的另一个维度，是在上交所筹划科创板并试点注册制的背景下，未来壳股行情能否持续？ 　　

无外乎壳股价值、地方政府的保护和投资者的赌博心态。 　　壳股炒作为何一直难消？这其中涉及A股IPO时间和价格成本高、供求关系不对等。“A股市场很多制度都是互为因果的。”一位投行人士表示。

招商证券策略分析师张夏对财新记者表示，国外市场多数实施注册制，没有ST制度，“因为机构投资者自己就能从财务数据上判断公司优劣，当业绩较差的公司没有交易量、上市与不上市差别不大时，不会存在国内炒作壳股的特有现象

炒作壳股、垃圾股，可能带来一时短期指数的快感，长期将有害于市场，因为这种做法扭曲了市场的定价机制，抬高行业并购者的成本，造成劣币驱逐良币，就像2015年-2016年时，一只垃圾股的净壳价值被推至几十亿元的水平

“创业板的上市门槛明显低于主板，公司股本小、市值小，非常便于炒作，用不多的资金就能抬拉股价，监管此前试图从源头上掐断创业板变为壳股的可能。”

德隆旧部分兵出击，先后染指了*ST中捷（002021.SZ）、*ST德奥（002260.SZ）、*ST皇台（000995.SZ）、新潮能源（600777.SH）等多家上市公司，所用手法几乎都是“海外收购+国内壳股

壳股价值、地方政府保护和投资者的赌博心态是退市的三个障碍。 　　“过去为什么退市难，一个原因是地方政府对当地上市企业退市非常地保护，每次关于壳退市的问题都是省长亲自出面的。

“比如债务重组，现在上市不是什么难事，还有满地的壳股，谁会来帮这些问题公司债务重组？动机是什么？”

一名曾参与壳股交易的港股基金经理对财新记者称，跟踪指数的国际被动基金必须跟随指数成分变化而调整相应仓位。利用公司纳入指数的机会，将大批价格虚高的股份，卖给资金实力雄厚的外资机构，是一种套现手法。 　　

一位投行人士向财新记者举例称，曾被证监会点名批评为“混球”的壳股ST慧球正式改名为天下秀（600556.SH），摇身一变成为网红经纪公司；4月11日抛出了21.2亿元定增募资计划；4月28日公告称已经获得证监会受理

“近两年，壳股价值有所下降，拿下30亿元市值级别壳公司的费用不到10亿元。但即使壳股降价，也还有存在价值，还是有念想。